概要

2017年4月份，惠普成功超越了聯想成為PC制造商老大；

根據Gartner數據，整個PC行業出貨量在第三季度下降了4.3%，但惠普的PC部門營收卻逆勢增長12%；

該公司境況不佳的打印機部門也回歸增長（增長了6%），這主要得益于供應鏈趨于穩定。

這是關于兩個惠普的有趣故事，當惠普在2015年根據業務將公司分成一個面向消費者的惠普公司（HPQ），和一個面向企業的惠普企業（HPE）時，每個人都認為梅格·惠特曼的惠普企業將會公司的頂梁柱，而惠普公司則只能去銷售臺式機和打印機這些明日黃花的業務。一致認為惠普公司面臨的只有失敗二字，畢竟PC出貨量在過去十一個季度一直在縮小。

據研究機構Gartner報道，2017年第二季度的PC出貨量下降了4.3%，屬于2007年以來歷史最低。另一家調研機構IDC則表示，惠普在這段時間的出貨量卻逆勢增長了13%。且從2017年第一季度以來惠普已經成為了PC行業的領導者，其市場份額已經達到了22.8%，比聯想高兩個點。中國中低端的筆記本和臺式機制造商已經遭受了更多的市場擠壓。

這件事也證明了一點，一個公司寧愿成為一個過時業務的領導者，而不是把心思放在企業內部斗爭中去。專注于服務器、網絡設備和BI軟件，為企業提供解決方案的惠普企業顯然沒有過得那么好，雖然它的業務看上去更“誘人”。

最近幾個月的兩只股票行情也說明了這點，惠普公司2017年的估價相當于經歷了牛市，超越了惠普企業的市值（惠普公司的市值約為330億美元，而惠普企業為290億美元）

惠普第三季度的打印機業務似乎也助力了一下，PC出貨量上漲，境況一直很糟糕的打印機業務也有了回升跡象，不過在幾個小時后，股價在盤后交易中仍下跌逾1%。

本文主要闡述的惠普公司的內在有點，同時要注意整個行業的動態，本文主要焦點會放在約占惠普公司三分之二業務的個人系統（筆記本電腦和桌面設備）。

降低PC市場的下滑趨勢

在第三季度的營收公告中，惠普上漲了10%，在17財年中繼續保持增長。

回顧一下之前的業績，惠普在第二財季營收增長了7%，在第一財季增長了4%。不過在2016年Q4則出現了6%的下降。

營收復蘇的主要驅動力還是PC的銷量（惠普公司的另一大部門是打印機）。銷量增長為7%（其中筆記本增長了12%，臺式機增長了3%）。其余的營收增長主要取決于平均售價的上漲。

惠普公司在打印機的收入同樣喜人，第三季同比增長6%，然而第二和第一季度卻是處于下降的。供應鏈上的銷售（墨水、墨粉等）增長勢頭最猛，同比增長了10%。然而公司的利潤率卻略有下降（第三季度毛利同比下降了30dps）。

注意點

首先是NAND，NAND閃存幾年來一直處于供不應求狀態，盡管PC市場出貨量在減少，但NAND閃存供應也跟著減少。這樣的情形也導致了像SK海力士和美光這樣的芯片制造商迎來周期性的繁榮，這樣惠普設備制造商則需要在全球爭奪更多的NAND芯片產能。

據報道，NAND價格在第二季度上揚了10%，這個也是惠普公司利潤率下滑的主要原因。我們還要等待惠普發布進一步的公告，來確定PC的毛利到底損失了多少，畢竟PC是主要銷售業務。

其次，就是惠普在提高筆記本電腦和臺式機的價格，試圖將NAND組建的漲價壓力轉移給消費者。雖說這將有利于短期內提高公司的毛利率，但也可能讓惠普市場份額降低。質量是惠普脫穎而出的保證，但價格的增長卻影響這一優勢。一不小心還可能失去了2017年剛從聯想守中奪來的市場份額。

第三需要注意的就是，Windows 10并不會被取代。一般而言，當微軟發布全新版本的旗艦操作系統時，PC銷售往往會飆升，這樣的周期一般為1-2年。然而，在2015年底，微軟卻宣布，希望在Windows 10的基本上進行更新，將會在3月和9月進行一年兩次的“主要更新”。

雖然這些更新動作會跟全新操作系統一樣巨大，但跟華而不實的新品來比還是關注度太小，因為人們還是喜歡追求令人興奮的新品。在Windows 10系統更新的這段時間，我們并且都不能預測會有什么事情來阻止PC銷售，尤其是針對惠普這種大的Windows設備商。

總結

盡管本文說到了很多影響惠普銷量的原因，但還是有機會完成逆轉的，比如NAND閃存供應關系具有周期性，這方面也是能幫助惠普提高利潤。Windows的問題也可能會發生變化——如果微軟在9月份發布一個特殊的操作系統——Windows 10 Redstone 3。VR/AR熱潮也可能會帶動PC的出貨量上漲。